Cada año el Congreso aprueba el Presupuesto General de la Nación y, de tanto en tanto, una reforma tributaria. Detrás de esas discusiones largas hay una pregunta sencilla: ¿cuánto va a gastar el Gobierno, cuánto va a cobrar y qué le pasa a la economía con esa diferencia?
La política fiscal es el uso del gasto público, los impuestos y el endeudamiento del Estado para influir en la actividad económica, la distribución del ingreso y la provisión de bienes públicos. En Colombia la diseña el Gobierno, con el Ministerio de Hacienda al frente, y la aprueba el Congreso; está sujeta a la regla fiscal, que pone un techo al déficit para cuidar la sostenibilidad de la deuda.
Es expansiva cuando el Gobierno gasta más o cobra menos impuestos para estimular la demanda, típico en una recesión. Es contractiva cuando recorta gasto o sube impuestos, para enfriar la economía o para ordenar las cuentas públicas. La diferencia entre ingresos y gastos es el balance fiscal; si es negativo hay déficit y se financia con deuda, por ejemplo emitiendo TES.
Su potencia se resume en el multiplicador del gasto: un peso de gasto público se convierte en ingreso de alguien, que gasta una parte, que se convierte en ingreso de otro, y así sucesivamente. En el modelo keynesiano simple ese efecto depende de la propensión marginal a consumir. En la práctica el multiplicador es menor, porque parte del gasto se va en importaciones, impuestos y ahorro, y porque más deuda pública puede subir las tasas de interés y desplazar inversión privada.
La política fiscal y la monetaria deben conversar. Si el Gobierno expande el gasto mientras el Banco de la República intenta bajar la inflación, una empuja el carro y la otra lo frena. Y el déficit de hoy son los impuestos o la deuda de mañana: el mercado lo sabe y lo cobra en la tasa de los TES.
La fórmula
- multiplicador del gasto en el modelo keynesiano simple
- propensión marginal a consumir: fracción de cada peso adicional de ingreso que se gasta
- cambio en el gasto público
- cambio resultante en el producto
Un programa de obras de $1 billón
- El Gobierno aprueba un gasto adicional en vías terciarias de $1 billón.
- Supón que los hogares gastan 60 de cada 100 pesos adicionales que reciben: PMC = 0,6.
- Multiplicador: k = 1 / (1 − 0,6) = 1 / 0,4 = 2,5.
- Efecto teórico sobre el PIB: 2,5 × $1 billón = $2,5 billones.
- Primeras rondas: el $1 billón se vuelve ingreso de constructores y trabajadores; ellos gastan $600.000 millones, que generan otros $360.000 millones de gasto, y así hasta sumar $2,5 billones.
- Si el programa se financia con deuda, el déficit sube $1 billón, que habrá que pagar con intereses.
El multiplicador explica por qué el gasto público puede reactivar una economía, pero 2,5 es un techo de libro: con importaciones, impuestos y efecto desplazamiento, el efecto real suele ser bastante menor.
El error más común
Tomar el multiplicador del modelo simple como una predicción. En una economía abierta como la colombiana, una parte del gasto se va en importaciones y otra en impuestos, así que el efecto es menor. El otro error es pensar que el déficit es gratis: se financia con deuda que paga intereses y, si el mercado duda de la sostenibilidad, sube la tasa de los TES para todos.