Tienes un CDT en Bancolombia, unos TES que compraste por recomendación y unas acciones que heredaste. Si te preguntan cómo te va, probablemente respondas activo por activo. Pero lo que define tu resultado no es cada pieza: es el conjunto. Ese conjunto es tu portafolio.
Un portafolio es el conjunto de inversiones de una persona o entidad, analizado como un todo. Puede incluir depósitos (cuentas de ahorro, CDT), renta fija (TES, bonos corporativos), renta variable (acciones, ETF), fondos de inversión, finca raíz y efectivo. Lo que importa no es solo qué activos tienes, sino cuánto pesa cada uno.
La rentabilidad esperada del portafolio es el promedio ponderado de las rentabilidades esperadas de sus activos, usando como pesos la proporción invertida en cada uno. El riesgo, en cambio, no es un simple promedio: depende de cómo se mueven los activos entre sí. Esa es la idea central de la teoría moderna de portafolios: combinar activos para obtener la mayor rentabilidad posible por cada nivel de riesgo.
La decisión más importante es la asignación de activos: qué porcentaje va a renta fija, a renta variable y a liquidez. Depende de tu horizonte (la plata del semestre de la universidad no puede estar en acciones), tu tolerancia al riesgo, tus metas y tu situación tributaria. Elegir la acción ganadora importa mucho menos de lo que parece frente a esa decisión.
Un portafolio no se arma una vez y se olvida. Con el tiempo los activos que más suben ganan peso y el riesgo se desvía de lo que querías; rebalancear es volver periódicamente a la mezcla objetivo, lo que de paso te obliga a vender algo de lo que subió y comprar algo de lo que bajó.
La fórmula
- rentabilidad esperada del portafolio
- proporción del portafolio invertida en el activo i (suman 1)
- rentabilidad esperada del activo i
- número de activos
Un portafolio de $20.000.000 (rentabilidades supuestas)
- Asignación: 50 % en un CDT ($10.000.000) con 10 % anual; 30 % en TES ($6.000.000) con rentabilidad esperada de 11 %; 20 % en un fondo de acciones ($4.000.000) con rentabilidad esperada de 15 %.
- Aporte del CDT: 0,50 × 10 % = 5,0 %, es decir, $1.000.000.
- Aporte de los TES: 0,30 × 11 % = 3,3 %, es decir, $660.000.
- Aporte de las acciones: 0,20 × 15 % = 3,0 %, es decir, $600.000.
- Rentabilidad esperada del portafolio: 5,0 % + 3,3 % + 3,0 % = 11,3 %, o $2.260.000 sobre $20.000.000.
- Si las acciones suben y pasan a pesar 30 %, rebalancear implica vender parte de ellas para volver al 20 %.
La rentabilidad esperada del portafolio es un promedio ponderado; el arte está en elegir los pesos según tu horizonte y en mantenerlos con disciplina.
El error más común
Promediar las rentabilidades de los activos sin ponderar. El promedio simple de 10 %, 11 % y 15 % es 12 %, pero tu portafolio espera 11,3 % porque la mitad está en el CDT. El otro error es evaluar cada inversión por separado y vender la que va mal sin mirar el conjunto: en un portafolio bien diversificado, que algo vaya mal mientras lo demás va bien es justamente la idea.