Tienes $10.000.000 para invertir y dudas entre ponerlos todos en una sola acción que te gusta o repartirlos. El refrán dice «no pongas todos los huevos en la misma canasta», y las matemáticas le dan la razón con una precisión sorprendente: repartir bien reduce el riesgo más de lo que intuyes.
Diversificar es repartir la inversión entre activos que no se mueven exactamente igual. Cuando uno cae, otro puede subir o caer menos, y las oscilaciones se compensan en parte. El resultado es que la volatilidad del portafolio es menor que el promedio ponderado de las volatilidades de sus componentes, mientras que la rentabilidad esperada sí es el promedio ponderado. Esa asimetría es lo que Harry Markowitz llamó el único almuerzo gratis de las finanzas.
La clave está en la correlación. Si dos activos tienen correlación 1, se mueven en perfecta sincronía y combinarlos no reduce el riesgo. Cuanto menor es la correlación, mayor el beneficio. Por eso diversificar no es solo tener muchos activos, sino tener activos distintos: acciones de varios sectores y países, renta fija, tal vez activos en otra moneda.
La diversificación elimina el riesgo específico o idiosincrático, el propio de cada empresa (un mal gerente, una demanda, la pérdida de un cliente grande). Lo que no puede eliminar es el riesgo sistemático o de mercado: una recesión, una subida generalizada de tasas o una crisis global afecta a casi todo a la vez. Ese riesgo restante es el que mide la beta y el que el mercado remunera según el CAPM.
En la práctica, una persona en Colombia puede diversificar sin grandes montos a través de fondos de inversión colectiva, ETF o fondos de pensiones voluntarias. Lo que más se suele subestimar es la concentración escondida: tener el empleo, la casa y las inversiones expuestos al mismo riesgo.
La fórmula
- volatilidad del portafolio
- proporción invertida en cada activo (suman 1)
- volatilidad de cada activo
- correlación entre los rendimientos de los dos activos
Repartir $10.000.000 entre dos acciones
- Acción A: volatilidad anual 20 %. Acción B: volatilidad anual 30 %. Correlación entre ellas: 0,2. Inviertes $5.000.000 en cada una: w₁ = w₂ = 0,5.
- Primer término: 0,5² × 0,20² = 0,25 × 0,04 = 0,0100.
- Segundo término: 0,5² × 0,30² = 0,25 × 0,09 = 0,0225.
- Término de covarianza: 2 × 0,5 × 0,5 × 0,2 × 0,20 × 0,30 = 0,0060.
- Varianza del portafolio: 0,0100 + 0,0225 + 0,0060 = 0,0385. Volatilidad: √0,0385 ≈ 19,6 %.
- Promedio ponderado de volatilidades: 0,5 × 20 % + 0,5 × 30 % = 25 %. La diversificación bajó el riesgo en ≈ 5,4 puntos; con correlación 1 la volatilidad habría sido 25 %.
Al combinar dos acciones poco correlacionadas, el portafolio queda menos volátil que la más tranquila de las dos por sí sola, sin renunciar al promedio de sus rentabilidades esperadas.
El error más común
Creer que diversificar es tener muchos activos. Diez acciones del mismo sector, o cinco fondos que invierten en lo mismo, se mueven casi igual y apenas reducen el riesgo. Otro error es esperar que la diversificación te proteja de todo: en las crisis las correlaciones suben y casi todo cae junto, porque el riesgo de mercado no se diversifica.