El índice de la bolsa cae 5 % en una semana. Una acción de servicios públicos apenas se mueve; una de construcción se desploma el doble. La beta es el número que te dice, antes de que pase, cuál de las dos va a reaccionar más.
La beta mide la sensibilidad del rendimiento de un activo frente al rendimiento del mercado. Una beta de 1 significa que, en promedio, el activo se mueve igual que el mercado; una de 1,5, que se mueve 50 % más; una de 0,6, que se mueve 40 % menos. Una beta negativa, rara, indica que tiende a moverse en sentido contrario.
Técnicamente es la pendiente de una regresión entre los rendimientos del activo y los del índice, y se calcula como la covarianza entre ambos dividida entre la varianza del mercado. Se estima con datos históricos, típicamente dos a cinco años de rendimientos semanales o mensuales.
Su importancia viene de la teoría de portafolios: el riesgo propio de una empresa (una huelga, un mal producto) se elimina diversificando, pero el riesgo de mercado no. La beta mide justamente ese riesgo no diversificable, que es el único por el que el mercado paga una prima. Por eso es el insumo central del CAPM.
Las empresas con ingresos estables y necesarios (energía regulada, consumo básico) suelen tener betas bajas; las cíclicas y apalancadas (construcción, aerolíneas, tecnología), altas. Más deuda también sube la beta del patrimonio.
La fórmula
- beta del activo i
- rendimiento del activo
- rendimiento del mercado (índice bursátil)
- covarianza entre los rendimientos del activo y del mercado
- varianza de los rendimientos del mercado
Beta de Constructora Andina S.A. y su costo de patrimonio
- Con 36 meses de rendimientos mensuales, la covarianza entre la acción y el índice es 0,0024 y la varianza del índice es 0,0020.
- β = 0,0024 / 0,0020 = 1,2.
- Lectura: si el mercado sube 10 %, se espera que la acción suba en promedio 1,2 × 10 % = 12 %; si cae 5 %, que caiga ≈ 6 %.
- En el CAPM, con tasa libre de riesgo de 10 % y prima de mercado de 6 %: Ke = 10 % + 1,2 × 6 % = 17,2 %.
Una beta de 1,2 no dice que la acción sea mala, dice que es más sensible que el mercado, y por eso sus accionistas exigen 1,2 puntos de prima por cada punto que exige el mercado.
Calcúlalo tú
El error más común
Interpretar la beta como medida de riesgo total. Una acción puede ser muy volátil y tener beta baja si sus movimientos no tienen que ver con el mercado. La beta solo mide el riesgo sistemático. Otro error común es usar la beta de una empresa con estructura de deuda distinta sin desapalancarla y volverla a apalancar con la deuda de la empresa que estás valorando.