Eres socio de una empresa y pusiste tu plata en ella en lugar de dejarla en un CDT. La pregunta que te importa es directa: ¿cuánto rinde mi dinero ahí adentro? El ROE es la respuesta contable a esa pregunta.
El ROE (Return on Equity, rentabilidad sobre el patrimonio) mide la utilidad neta que genera la empresa por cada peso de patrimonio de los accionistas. Es la rentabilidad desde la perspectiva del dueño y, por eso, uno de los indicadores más seguidos por inversionistas y juntas directivas.
El análisis DuPont lo descompone en tres palancas: margen neto (rentabilidad de las ventas), rotación de activos (eficiencia en el uso de los recursos) y multiplicador de capital, que es activo sobre patrimonio y mide el apalancamiento. Un ROE alto puede venir de vender con buen margen, de rotar mucho los activos o de endeudarse, y no es lo mismo.
Para saber si un ROE es bueno, compáralo con el costo del patrimonio, la rentabilidad que exigen los accionistas según el riesgo. Un ROE de 12 % en una empresa cuyos socios exigen 16 % significa que, contablemente, la empresa no está creando valor para ellos.
Cuidado con los ROE muy altos: pueden reflejar un patrimonio pequeño por pérdidas acumuladas o por recompras de acciones, o un nivel de deuda peligroso.
La fórmula
- utilidad neta
- patrimonio de los accionistas (o su promedio del año)
- ingresos operacionales
- activos totales
ROE y DuPont de Panadería Doña Rosa S.A.S.
- Utilidad neta: $65.000.000. Patrimonio: $400.000.000. Ventas: $800.000.000. Activos: $1.000.000.000.
- ROE = 65.000.000 / 400.000.000 = 16,25 %.
- Margen neto: 65.000.000 / 800.000.000 = 8,125 %.
- Rotación de activos: 800.000.000 / 1.000.000.000 = 0,8 veces. Multiplicador: 1.000.000.000 / 400.000.000 = 2,5 veces.
- DuPont: 8,125 % × 0,8 × 2,5 = 16,25 %. El ROA es 6,5 % y la deuda lo multiplica por 2,5.
Los socios de Doña Rosa obtienen 16,25 % sobre su patrimonio, pero buena parte viene del apalancamiento. Un ROE se entiende cuando sabes de cuál de sus tres palancas sale.
Calcúlalo tú
El error más común
Celebrar un ROE alto sin descomponerlo. Si sube porque la empresa se endeudó más, el riesgo también subió. Otro error es comparar el ROE con cero en vez de con el costo del patrimonio, o calcularlo cuando el patrimonio es negativo, caso en el que el indicador pierde todo sentido.