Una empresa evalúa comprar una máquina de $50.000.000 que generará $20, $25 y $30 millones en los próximos tres años. Recupera $75 millones, pero eso no basta para decir que es buen negocio. La pregunta correcta es cuánto vale hoy todo eso, una vez descontado.
El valor presente neto suma todos los flujos de un proyecto traídos a pesos de hoy con la tasa de descuento, y le resta la inversión inicial. El resultado es la riqueza que el proyecto agrega (o destruye) en pesos de hoy, después de pagar el costo del capital.
La regla es simple: VPN positivo, el proyecto rinde más que la tasa exigida y crea valor; VPN cero, rinde exactamente lo exigido; VPN negativo, te iría mejor en la alternativa. Un VPN de cero no es una pérdida: significa que el proyecto paga justo lo que cuesta el dinero.
Es el criterio preferido por la teoría financiera porque mide valor en pesos, respeta el valor del dinero en el tiempo, admite tasas distintas por periodo y permite sumar proyectos. Por eso, cuando la TIR y el VPN se contradicen al elegir entre alternativas, manda el VPN.
Su punto débil está en los insumos: flujos optimistas o una tasa demasiado baja producen VPN atractivos que no existen. Un buen análisis acompaña el VPN con escenarios y sensibilidad.
La fórmula
- inversión inicial
- flujo de caja del periodo t
- tasa de descuento (costo de capital)
- horizonte del proyecto en periodos
Una máquina de $50.000.000 descontada al 12 %
- Año 1: $20.000.000 / 1,12 ≈ $17.857.143.
- Año 2: $25.000.000 / 1,12² = $25.000.000 / 1,2544 ≈ $19.929.847.
- Año 3: $30.000.000 / 1,12³ = $30.000.000 / 1,404928 ≈ $21.353.407.
- Suma de valores presentes ≈ $59.140.397.
- VPN = $59.140.397 − $50.000.000 ≈ $9.140.397.
La máquina deja ≈ $9,1 millones de riqueza adicional en pesos de hoy, por encima del 12 % exigido. Conviene comprarla (su TIR ronda el 21,6 %).
Calcúlalo tú
El error más común
Usar la función VNA de Excel incluyendo la inversión inicial dentro del rango. VNA descuenta desde el primer valor, así que también descuenta la inversión un periodo y el VPN queda mal. Lo correcto es =VNA(tasa; flujos de los años 1 a n) − inversión inicial.